Ingredienskoncernen Chr. Hansen Holding oplyste sent tirsdag, at det har købt det amerikanske probiotikaselskab UAS Labs.

Det skal smeltes ind i det danske selskabs Health & Nutrition-division, og trækket passer rigtig fint ind i Chr. Hansens nye vækststrategi, lyder vurderingen fra Michael Friis Jørgensen, der er chefanalytiker hos Alm. Brand Markets.

"Det virker som et godt bolt on-køb, og det understreger, at Chr. Hansen har skiftet strategi. Det vil gerne tilbage til de tidligere vækstrater, og det kan ikke gøres organisk," siger analytikeren til Ritzau Finans.

"Det eneste lille spørgsmålstegn, der kan være, er, at probiotika måske har haft en lille nedtur, fordi der har været diskussion om virkningen af det. Ellers ser det ud som et rigtig stærkt opkøb," fortsætter Michael Friis Jørgensen.

En fornuftig pris

Chr. Hansen betaler samlet 530 mio. dollar for UAS Labs, der ventes at omsætte for 85 mio. dollar i år. Driftsresultatet før af- og nedskrivninger (EBITDA) ventes at blive over 30 mio. dollar.

Prisen svarer dermed til omkring 17 gange indtjeningen, og det er et fornuftigt leje, når man ser på de øvrige selskaber i markedet og sammenholder med Chr. Hansens egen værdisætning, vurderer Michael Friis Jørgensen.

Han kigger særligt på multiplen EV/EBITDA, der dividerer den samlede markedsværdi inklusive gæld, likviditet og investeringer med driftsresultatet (EBITDA).

Her er Chr. Hansens estimerede EV/EBITDA i 2020/21 på 26,49 - og altså et godt stykke over den betalte pris for UAS.

"I det her segment er det ikke en voldsom pris. Chr. Hansen betaler cirka 17 gange EBITDA og handler selv noget højere. Det er endda eksklusive synergier, så hvis der kan hentes nogle synergier, ser det absolut ikke ud til at være en høj pris," siger Michael Friis Jørgensen.