Baggrunden for Handelsbankens nedjustering af både kursmål for og anbefaling af Carlsberg-aktien onsdag er lokale nedlukninger i Asien og en stor sandsynlighed for lokale nedlukninger i Vesteuropa.

Det skriver banken torsdag morgen i sit nyhedsbrev "Børsnyt".

Udsigten til nedlukningerne "øger risikoen for et endnu voldsommere pres på Carlsbergs volumener, prismiks og marginer end det den nuværende aktiekurs inddiskonterer," skriver Handelsbanken.

Derudover vurderer Handelsbanken, at den omkostningstilpasning, som Carlsberg gennemførte i første halvår, ikke vil være til særlig stor hjælp i andet halvår.

"Omkostningerne befinder sig således på et niveau, hvor der ikke er råderum for yderligere omkostningsbesparende tiltag, såfremt forretningen skal drives optimalt," skriver banken.

Handelsbanken vurderer, at konsensusforventningen om en negativ vækst i Carlsbergs driftsindtjening (EBIT) på 12 pct. for 2020 virker for optimistisk, i lyset af at selskabet selv venter et organisk fald i driftsindtjeningen på 10-15 pct. for året og også modvind fra valutakurser.

Derfor har Handelsbanken sænket sine estimater for både indtjeningen og volumenudviklingen.

Handelsbanken sænkede onsdag sit kursmål for Carlsberg til 800 kr. fra 900 kr., mens anbefalingen blev sænket til "sælg" fra "hold".

Carlsberg-aktien stiger 0,7 pct. til 867,60 kr. i torsdagens tidlige handel. Onsdag faldt bryggeriaktien 0,4 pct.