Det er et noget mudret billede, som den danske servicekæmpe ISS torsdag kan præsentere med sit regnskab for andet halvår 2023.

På den ene side lever ISS op til analytikernes forventninger og lancerer et længe ventet aktietilbagekøbsprogram og skruer op for udbyttet til aktionærerne. På den anden side lander overskuddet lavere end ventet - også fraregnet frasalget af den franske forretning.

Forventningerne til 2024 er helt inden for skiven af selskabets egne langsigtede forventninger: En organisk vækst på 4-6 pct., en driftsmargin over 5 pct. og frie pengestrømme på over 1,8 mia kr. Herunder en underliggende konvertering til pengestrømme på over 60 pct.

De frie pengestrømme ventes dog i 2024 at være negativt påvirket af timingeffekten af bestemte betalinger fra Deutsche Telekom.

ISS og Deutsche Telekom ligger i øjeblikket i en voldgiftssag, der ventes at være afsluttet i første halvår af 2025. Det betyder, at konverteringen til pengestrømme ventes at ligge under 60 pct. i 2024, men omvendt højere i 2025.

Også en rekordhøj organisk vækst på 9,7 pct. for hele året og en voksende omsætning vidner om, at ISS nu er klar til at tage hul på næste kapital i OneISS strategien, efter at de sidste par år har budt på massive frasalg og oprydning i den globale forretning.

Skuffende overskud

Mere rodet er det dog, når det kommer til driften og bundlinjen. Det skyldes især et frasalg af selskabets franske forretning, der blev sat til salg i sommeren 2023 og solgt i december samme år.

Som det også er blevet flaget for af selskabet selv, har det givet engangsudgifter på 233 mio. kr. 

På bundlinjen blev det til et overskud på 880 mio. kr. i andet halvår - et godt stykke under analytikernes forventninger om 1278 mio. kr. Ser man derimod på overskuddet i den fortsættende forretning, lander det på 1270 mio. kr. - tættere på analytikernes forventning om 1301 mio. kr.

Servicekoncernen foreslår, at der udbetales et udbytte på 2,3 kr. per aktie for regnskabsåret 2023. ISS betalte sidste år udbytte for første gang siden 2019. Her blev det til 2,1 kr. per aktie.

Yderligere har ISS i forbindelse med årsregnskabet også lanceret et etårigt aktietilbagekøbsprogram på 1 mia. kr. 

Også driftsresultatet såvel som marginen lander lavere end analytikerne havde sat næsen op efter i halvåret. 

Driftsresultatet før særlige poster landede på 1945 mio. kr. i andet halvår, mens marginen blev 4,9 pct. Her havde analytikerne ventet henholdsvis 2045 mio. kr. og en margin på 5,1 pct.

Underliggende peger ISS dog på, at marginen endte på 5,5 pct., hvis engangsomkostningerne til frasalget fraregnet.

ISS’ regnskab bliver torsdag modtaget negativt af investorerne, der både har skullet forholde sig til en øget udlodning og en positiv organisk vækst, men også et skuffende overskud i andet halvår.