Dårligt vejr og en presset kinesisk økonomi tynger Carlsberg frem mod offentliggørelsen af bryggeriets regnskab for tredje kvartal, hvor analytikerne også vil holde øje med nyt om Carlsbergs situation i Rusland. 

Det bliver samtidig det første regnskab, som den nytiltrådte topchef, Jacob Aarup-Andersen, skal stå på mål for. 

Her er det ventet, at han har en fastholdelse af forventningerne med i ærmet, lyder det fra Jyske Bank i et notat. 

”Et lidt udfordrende kvartal betyder, at vi heller ikke forventer, at Carlsberg justerer på guidance for 2023,” skriver analytiker Henrik Hallengreen Laustsen. 

Carlsberg venter aktuelt en organisk vækst fra driften, EBIT, på 4-7 pct.

”I tredje kvartal forventer vi, at væksten blev hæmmet af det dårlige vejr i juli og august, et svært sammenligningsgrundlag i Ukraine og en presset kinesisk økonomi, der især påvirker de øvrige lande i Asien (Singapore, Malaysia, Vietnam) negativt,” skriver analytikeren, der har en ”hold”-anbefaling for aktien. 

”Vores fornemmelse er, at Carlsberg klarer sig ok i Kina, men vækst-momentummet er aftagende,” lyder det videre. 

Forbrugere i fokus

Både i Kina og på de øvrige markeder, herunder særligt hovedmarkederne i Vesteuropa, vil fokus være på forbrugerne og deres købelyst i en tid med inflation og stigende renter, der særligt for renterne ikke ser ud til at bevæge sig ned igen lige foreløbigt. 

Hertil har både Carlsberg og flere af konkurrenterne løbende hævet priserne i et forsøg på at modvirke stigende omkostninger i en tid, hvor kunderne i forvejen presses. 

”Et af de store usikkerhedspunkter for Carlsberg er downtrade. Vores forventning er, at Carlsberg bekræfter selskabets tidligere ordlyd om, at discountbutikkerne vinder frem, og folk køber større mængder og går mere på tilbudsjagt end tidligere - men forskellen er ikke markant endnu. Usikkerheden for en potentiel fremtidig effekt er dog til stede,” skriver Jyske Bank. 

Efter lang tid med højere input- og råvarepriser ser det imidlertid ud til, at priserne igen er på vej ned. Men det er for tidligt for investorerne at glæde sig for meget, mener Jyske Bank. 

”Hvis nogle investorer sætter næsen op efter markant indtjeningsfremgang i 2024 fra faldende inputpriser, så er vores vurdering, at de bliver skuffede,” skriver Henrik Hallengreen Laustsen. 

Han forventer derfor, at Carlsberg vil forsøge at tale forventningerne fra den front ned, da han mener, at markedet med stor sandsynlighed overvurderer den mulige indtjeningsmedvind. 

Rusland i fokus

Selv om markedet for længst har nedskrevet værdien af den russiske forretning er det dog for tidligt helt at afskrive konflikten og betydningen for Carlsberg, der ikke længere har kontrol over sin russiske forretning. 

Senest har bryggeriet opsagt den licensaftale, der gjorde det muligt for Baltika-bryggerierne at producere øl under Carlsberg-brandet. Det sker med virkning fra april næste år og som modtræk til, at de russiske myndigheder i juli formelt tog kontrollen med bryggerierne, som Carlsberg ellers var tæt på at sælge. I stedet blev det til en total nedskrivning af forretningen, som hverken Carlsberg eller markedet nu ser værdi i for den danske koncern. 

I stedet vil blikket nu blive rettet mod det mulige juridiske efterspil eller andre meldinger, som enten kan forsyne markedet med ro eller føre til flere uventede overraskelser.

Carlsberg ventes at offentliggøre regnskab for tredje kvartal 2023 tirsdag den 31. oktober.