Enzymgiganten Novozymes kan være på vej med en skuffelse, som de melder ud i forbindelse med regnskabet for fjerde kvartal, der offentliggøres onsdag. Det drejer sig om de langsigtede mål, der kan få endnu et hak i tuden, påpeger Jyske Banks Novozymes-analytiker, Frank Hørning Andersen.

"I regnskabet for fjerde kvartal 2015 nedgraderede Novozymes sit mål om at opnå 8-10 pct. organisk vækst indtil 2020 til 6-7 pct. vækst på grund af de fortsat lave råvarepriser. Vi vil fokusere på selskabets langsigtede omsætningsmål, og vurderer at disse igen kan være i fare, da alle divisioner med undtagelse af Technical & Pharma klarede sig dårligere sammenlignet med regnskabet for fjerde kvartal 2015," skriver Frank Hørning Andersen forud for regnskabet.

Han regner med, at der i perioden fra 2017 til 2020 vil være en gennemsnitlig organisk vækst på 5,6 pct. - og derfor vil han ikke blive overrasket over endnu en nedgradering af de langsigtede vækstmål.

Også i Sydbank venter man, at Novozymes misser sin langsigtede finansielle målsætning i 2017.

"Vi forventer, at Novozymes vil præsentere en 2017-prognose med en organisk salgsvækst i intervallet 3-5 pct. og en vækst i resultatet af primær drift i intervallet 7-9 pct. Dermed forventer vi ikke, at Novozymes kan indfri sin langsigtede finansielle målsætning i 2017 om en organisk salgsvækst på 6-7 pct. per år i perioden 2017-2019," lyder det fra Morten Imsgard, senioranalytiker i Sydbank.

Divisioner i slæbesporet

Ifølge analytikere adspurgt af Ritzau Estimates forventes det, at Novozymes leverer en omsætning i fjerde kvartal 2016 på 3623 mio. kr. mod 3452 mio. kr. i kvartalet året før. Og ser man på de enkelte divisioner, ventes der vækst i alle fem - dog nogle med mere begrænsede stigninger end andre.

Morten Imsgard venter dog ikke, at det største forretningsområde, kaldet Household Care, er med til at drive væksten frem - og han venter en organisk salgsvækst i kvartalet på et rundt nul.

"Udfordrende markeder i Latinamerika drevet af vanskelige makroøkonomiske forhold er med til at dæmpe divisionens salgsvækst. Derudover er salgsvæksten negativt påvirket af svag efterspørgselsvækst i Europa, hvor vaskemiddelproducenterne har fokus på lavprisprodukter," påpeger Sydbanks senioranalytiker.

"Det dæmper Novozymes' muligheder for at øge salgsvæksten igennem lancering af nye innovative produkter. Til gengæld ser vi fortsat en solid salgsvækst i Asien og Nordamerika drevet af stigende penetration af enzymer i flydende vaskemiddelsformuleringer i Asien og et øget salg af premium-vaskemidler i Nordamerika," siger Morten Imsgard, der venter en samlet omsætning i divisionen på 1157 mio. kr. i fjerde kvartal 2016, hvilket svarer til en vækst i salget på 0,8 pct. i forhold til kvartalet 2015.

Samlet venter analytikerne ifølge Ritzau Estimates, at divisionen vil lande en omsætning på 1160 mio. kr. mod 1148 mio. kr. i fjerde kvartal 2015.

Olien presser bioethanol

Ser man på Bioenergi, er der kommet en prop i den vækst, man tidligere ventede her. Analytikerne regner med, at omsætningen vil være status quo i kvartalet på 617 mio. kr. i forhold til perioden året før. Det er blandt andet de lave oliepriser, der har presset indtjeningen ned her, da de amerikanske ethanolproducenter har svært ved at få indtjeningen på bioethanol til at holde stand.

Den amerikanske ethanolproduktion i fjerde kvartal 2016 ligger omkring 1,2 pct. højere end niveauet i kvartalet 2015. Og hos Sydbank ventes det, at ethanolproducenterne fortsat har stor fokus på lavprisprodukter, og det vil hæmme Novozymes' vækstmuligheder i kvartalet.

- Ændringer i produktmikset, prispres og tabte markedsandele vil sænke Novozymes' salg i kvartalet. Vi indregner fortsat kun et begrænset positivt vækstbidrag fra de nyeste produkter Avantec Amp og Liquozyme LpH i fjerde kvartal 2016. Vi modellerer en organisk tilbagegang i salget i kvartalet på 2 pct. i forhold til fjerde kvartal 2015. Vi ser en omsætning på 612 mio. kr. i kvartalet, hvilket svarer til et fald på 0,6 pct. i forhold til fjerde kvartal 2015, påpeger Morten Imsgard.

For hele året ventes omsætningen i divisionen at være på 2392 mio. kr. mod 2543 mio. kr. i 2015. Og i 2017 ventes omsætningen at være på 2393 mio. kr.

Ser man på analytikernes udmeldte estimater tidligere, så er der tale om et fald på en over en mia. kr., da man tilbage i første kvartal 2015 ventede et 2017-resultat på 3573 mio. kr., viser en gennemgang fra Ritzau Estimates.

Tabel over analytikernes forventninger til Novozymes' regnskab for fjerde kvartal af 2016:

Novozymes kommer med regnskab for fjerde kvartal 18. januar klokken 8.00.

Chr. Hansen: Større downside risiko end upside

Danske Bank skærer 15 kr. af kursmålet for Novozymes

Chr. Hansen: Driftsdirektør og vicetopchef stopper