Lave priser på mælk og kød trykker i øjeblikket ingredienskoncernen Chr. Hansen, der blandt andet sælger produkter til brug i landbruget, men selskabet er mere presset af de vanskelige markedsforhold, end man umiddelbart kunne forvente.

Sådan lyder vurderingen fra Michael Friis Jørgensen, der er aktieanalytiker i Alm. Brand, efter at ingredienskoncernen tirsdag morgen er kommet med regnskab for tredje kvartal.

Han hæfter sig især ved en svag udvikling i forretningsområdet Health & Nutrition, der er den af selskabets tre divisioner, som er eksponeret mod landbruget. Her lød væksten på 3 pct. mod 6 pct. i den samme periode året før.

"Det er lidt et regnskab til den bløde side, hvor Chr. Hansen i øjeblikket er ramt af, at der er lave priser på mælk og kød, hvilket giver en lavere vækst end forventet," siger Michael Friis Jørgensen.

"Det var kendte forhold med udfordringerne i landbruget, men selskabet er altså lidt hårdere påvirket, end mange havde regnet med. Det er så et spørgsmål, hvorvidt det er i et enkelt kvartal, at der er problemer, eller om det er mere strukturelt, som det egentlig ser ud til at være," siger han.

Chr. Hansens omsætning steg med omkring 20 mio. euro til 249,8 mio. euro i tredje kvartal, hvilket dog var cirka 6 mio. euro lavere end forventet, viser en rundspørge blandt aktieanalytikere fra Ritzau Estimates.

Ingredienskoncernens driftsindtjening lød i tredje kvartal på 71 mio. euro. Det var omkring 7 mio. euro bedre end samme kvartal året før, men cirka 3 mio. euro lavere end forventet.

Valutanedtur rammer indtjening

Michael Friis Jørgensen fra Alm. Brand hæfter sig desuden ved, at selskabet, der sælger produkter over hele verden, er påvirket negativt på valutasiden.

Chr. Hansen var blandt andet ramt af valutasvækkelser i Argentina og Ukraine i tredje kvartal, som dækker over månederne marts, april og maj.

"Og det har sammen med udfordringerne i landbruget betydet, at Chr. Hansen for første gang i en længere periode skuffer," siger Michael Friis Jørgensen, der dog samtidig understreger, at det ser pænt ud i de to øvrige forretningsdivisioner, Food Cultures & Enzymes og Natural Colors

Han vurderer, at aktien skal falde med 3-5 pct. oven på regnskabet. Det forklarer han også med, at der formentlig er investorer, som havde forventet en opjustering af forventningerne til den organiske vækst.

Chr. Hansen valgte dog at fastholde forventningerne, som fortsat lyder på en vækst på 10-12 pct. for regnskabsåret, der udløber ved udgangen af august.

"Der var formentlig nogle investorer ude i markedet, som havde håbet på en mindre opjustering, og aktien skal formentlig ned oven på det her, men det er primært som følge af skuffelsen i Health & Nutrition. Det er også en aktie, som har kørt rigtig pænt på det sidste," siger Michael Friis Jørgensen.

Chr. Hansen-aktien falder tirsdag morgen med 5,7 pct. til 420,30 kr. Aktien er siden børsnoteringen i 2011 steget omkring 400 pct.

Chr. Hansen lander ventet i kvartal og fastholder forventninger

Chr. Hansen-direktør: Kulturer og farver viser kraftig vækst

Landmænd og valuta vil presse væksten i Chr. Hansen